Co se během týdne stalo?
Podle týdenního komentáře analytiků Conseq a dat agentury Bloomberg se během minulého týdne změnily hlavní tržní ukazatele poměrně výrazně:
- Cena severomořské ropy Brent vzrostla přibližně o 9 % na 105 USD za barel.
- Průměrný výnos globálních dluhopisů vzrostl na 4,27 %.
- Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu se dostal na 4,97 %, tedy na nejvyšší úroveň za posledních 19 let.
- Výnos desetiletého českého státního dluhopisu vzrostl na 5,23 %.
- Světový dluhopisový index Bloomberg Global Aggregate za týden klesl o 0,8 %.
- Světový akciový index MSCI All Country World odepsal přibližně 0,9 %.
Co mají ropa, dluhopisy a úrokové sazby společného? Poměrně hodně.
Proč je ropa tak důležitá?
Ropa není pouze pohonná hmota do automobilu. Její cena se postupně propisuje do dopravy, výroby, zemědělství i cen řady dalších produktů. Pokud tedy ropa prudce zdražuje, roste riziko, že začne znovu zvyšovat inflaci.
Současné napětí na Blízkém východě zasáhlo také energetickou infrastrukturu a přepravní trasy. Cena ropy Brent se proto v posledních dnech drží nad hranicí 100 dolarů za barel.
Vyšší ceny energií přitom mohou centrálním bankám zkomplikovat cestu ke snižování inflace. A právě očekávání, jak dlouho zůstanou sazby vysoko, se okamžitě promítá do cen dluhopisů, akcií i úvěrů.
Proč současně klesají dluhopisy?
Tady stojí za vysvětlení jedna důležitá investiční zákonitost: když úrokové výnosy nových dluhopisů rostou, cena již existujících dluhopisů zpravidla klesá.
Představme si například starší dluhopis nabízející výnos 3 %. Pokud nově vydávaný podobný dluhopis nabízí 5 %, starší dluhopis musí zlevnit, aby byl pro investory znovu zajímavý.
Proto mohl globální dluhopisový index za jediný týden ztratit 0,8 %, přestože se bavíme o dluhopisech, které obecně považujeme za konzervativnější část portfolia.
Je tu ale i druhá strana mince. Vyšší výnosy zároveň znamenají zajímavější podmínky pro nové investice do dluhopisů. Například český desetiletý státní dluhopis nyní nabízí výnos přes 5 %.
A proč klesaly akcie?
Vyšší úrokové sazby nejsou příjemné ani pro akciové trhy. Firmám zdražují financování, domácnostem hypotéky a úvěry a současně se zvyšuje konkurence ze strany dluhopisů a dalších úročených investic.
K tomu nyní přistupuje geopolitická nejistota. Přesto globální akcie podle indexu MSCI All Country World během sledovaného týdne poklesly pouze přibližně o 0,9 %.
To je dobrá připomínka: titulky mohou působit velmi dramaticky, ale pohyb dobře diverzifikovaného světového akciového trhu může být podstatně menší.
Centrální banky jsou znovu v centru pozornosti
Situaci komplikuje vývoj inflace. Evropská centrální banka v září zvýšila základní sazbu o 0,25 procentního bodu na 2,50 %. Ve středu 16. září rozhoduje americký Fed a ve čtvrtek 17. září Česká národní banka.
Česká dvoutýdenní repo sazba je nyní 3,75 %. Trh v tuto chvíli nepočítá s její výraznou změnou, ale další vývoj bude záviset především na inflaci, cenách energií a kurzu koruny.
Je tak vidět zásadní změna nálady: ještě nedávno se diskutovalo hlavně o tom, jak rychle budou centrální banky sazby snižovat. Nyní se znovu řeší, zda je kvůli inflaci nebudou muset držet výše déle, případně je znovu zvýšit.
Co z toho plyne pro naše klienty?
Především není důvod měnit dlouhodobý finanční plán kvůli jednomu týdnu. Geopolitické události, změny úrokových sazeb, inflace i krátkodobé poklesy akciových trhů jsou přirozenou součástí investování.
Právě proto má smysl mít investice rozdělené mezi různé druhy aktiv, regiony a investiční strategie a především je nastavit podle toho, kdy budeme peníze skutečně potřebovat.
Současný vývoj je zároveň dobrým příkladem toho, proč není možné hodnotit investici pouze podle toho, co udělala za poslední týden nebo měsíc. Akcie mohou krátkodobě klesat. Dluhopisy mohou krátkodobě klesat také. Důvody jejich pohybu jsou ale často rozdílné a v delším období právě jejich kombinace pomáhá stabilizovat celé portfolio.
